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皇家88平台去年下半年开始,国内港口木浆库存呈现趋势性快速累积,国内与海外木浆市场同步进入被动累库阶段。据百川资讯数据显示,在2月库存创有记录新高后。国内开启一小波降库,3-4月平均每月环比下降10%左右,背后的逻辑是春节回来的小旺季改善带动。但进入5月之后,库存去化受到阻碍,随后6-7月再度进入大幅累库,三地库存再创记录新高213.8万吨,我们认为主要是受到两方面因素导致。一方面是进口连续三个月同比大幅增长,供应压力加大,另一方面就是消费端维持低迷旺季不旺,尤其是7月进入消费淡季,更是如此。不过,进入8月后库存累积势头开始慢慢得到缓解,一方面旺季表现确实尚可,且有实力的纸厂低价抄底补库,导致部分港口库存从显性转为隐性。不过最终跟踪下来,下游旺季还未好到在当月进口量那么高的背景下还能去库,更多地是浆厂低价甩货国内纸浆将保税区库存搬移至隐性库存所致。后续了解,至少明年一季度库存预计继续累积,后续去化也仍是曲折反复的。

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